Badanie przeprowadzone przez akademików uniwersyteckich z Yale i Maastricht dla Financial Times dowodzi, że przez 10 lat, począwszy od 2001 r., Amerykańskie fundusze emerytalne zarabiały 4,5% rocznie po opłatach z prywatnych inwestycji kapitałowych.
Porównuje się niekorzystnie z S & P 400, który przyniósł średni roczny zwrot w wysokości 6,7% w tym samym okresie, przy reinwestowaniu dywidend. Badanie wskazuje również, że po uwzględnieniu wszystkich opłat około 70% zwrotu brutto z funduszy private equity zostało zatrzymanych przez same fundusze.
Znacznie silniejsze oskarżenie pochodzi od Simona Lacka, profesjonalnego menadżera pieniędzy i autora The Hedge Fund Mirage . W tej książce ocenia, że fundusze hedgingowe od 1998 do 2010 r. Wspólnie zwróciły inwestorom zaledwie 9 miliardów dolarów, a jednocześnie wyłudzili od swoich menedżerów i innych osobistości zaskakujące 440 miliardów dolarów.
Podczas gdy fundusze hedgingowe i fundusze private equity nie są synonimami, istnieje wystarczająco wiele podobieństw między tymi sektorami wszechświata zarządzania pieniędzmi, aby zasugerować, że taki wypaczony rozkład może w pewnym stopniu wskazywać na to drugie. Do najczęściej obserwowanych opłat za prywatne papiery wartościowe należą:
Koszty utrzymania
Opłaty za zarządzanie teoretycznie pokrywają koszty operacyjne firmy private equity, chociaż rosnąca liczba badań wskazuje, że opłaty te zazwyczaj znacznie przekraczają koszty. Opłaty za zarządzanie zwykle wynoszą od 1,5% do 2,0% aktywów.
Jednak we wczesnych latach istnienia funduszu private equity opłata za zarządzanie może stanowić znacznie wyższy odsetek zainwestowanych środków.
Dzieje się tak dlatego, że zwykle ocenia się ją również na podstawie wszystkich środków pieniężnych, które inwestorzy zobowiązali się do funduszu, ale których fundusz jeszcze nie zainwestował.
Opłaty za wyniki
Opłaty za wyniki zwykle stanowią około 20% zysków inwestycyjnych zarejestrowanych przez fundusz private equity. Jeżeli fundusz poniesie stratę w danym roku, opłaty za wyniki wynoszą zero. Co więcej, najlepsze praktyki w branży mówią, że zanim można będzie zarobić na wynikach, skumulowane straty z przeszłości powinny zostać zrównoważone zyskami w kolejnych latach.
Rozdawanie opłat
Opłaty za transakcje są pobierane przez firmę typu private equity od firm w swoich portfelach. Mają one pokrywać różne usługi administracyjne świadczone przez tę pierwszą na rzecz drugiej.
Opłaty za transakcje
Opłaty transakcyjne są naliczane przez firmy wykupujące firmom, które kupują. W latach 2009 i 2010 opłaty te stanowiły około 1,24% wielkości transakcji, w przypadku wykupów o wartości od 500 milionów do 1 miliarda dolarów, z 0,99% w latach 2005-2008.
Opłaty za monitorowanie
Opłaty za monitorowanie są płacone przez spółki portfelowe właścicielom prywatnych firm kapitałowych w celu pokrycia różnych usług doradczych i doradczych.
Przykłady podwójnego ładowania
Te różne prywatne opłaty kapitałowe podlegają coraz większej krytyce nie tylko za nadmierne obciążenia, ale dlatego, że stanowią podwójną opłatę za tę samą działalność i usługi, ocenianą jednocześnie inwestorom i spółkom portfelowym.
Kiedy spółki portfelowe stają się publicznie dostępne, często muszą płacić wygórowane opłaty za wypowiedzenie umów doradczych z firmami private equity, mimo że główne źródło zysku dla firm typu private equity i wykupu ma wynikać z publicznego upubliczniania spółek portfelowych.
Niektóre prywatne firmy kapitałowe oceniają opłaty od spółek portfelowych za refinansowanie ich zadłużenia. Wielu obserwatorów uderza jako nadmiernie, z dwóch powodów. Po pierwsze, prywatne firmy kapitałowe zazwyczaj są odpowiedzialne za gromadzenie dużych kwot zadłużenia w pierwszej kolejności, gdy podejmują prywatne transakcje wykupu lewarowanego (LBO). Po drugie, refinansowanie po niższych stopach procentowych zwiększa zyski spółki portfelowej, a tym samym potencjalne zyski spółki private equity.
Odpowiedzi inwestorów
Coraz więcej inwestorów nalega, aby te różne inne opłaty były wykorzystywane do zrekompensowania opłaty za zarządzanie, zamiast służyć jako dodatki do niej, które generują czysty zysk dla firmy z kapitałem prywatnym, lub wspierać nadmierne wynagrodzenie dla swoich pracowników.
W odpowiedzi około 83% opłat transakcyjnych związanych z funduszami zebranymi w 2011 r. Jest zwracanych inwestorom, wobec 70% w przypadku funduszy zebranych w 2009 r. Może to jednak zostać zrównoważone przez ogólny wzrost tej i innych opłat.
Fundusze emerytalne
Zarządzający pieniędzmi w różnych funduszach emerytalnych mogą mieć perwersyjny bodziec do preferowania redystrybucji tych różnych opłat do ich całkowitej eliminacji. Dzieje się tak dlatego, że opłaty rabatowe są często traktowane jako wzrost zwrotu z inwestycji. To z kolei zwiększy wynagrodzenie zarządzających pieniędzmi, zwłaszcza jeśli zostaną im przyznane premie związane z zwrotami z inwestycji.
Z drugiej strony, jeżeli opłaty nie zostałyby naliczone, arbitralne wyceny przypisane spółkom portfelowym (arbitralne, ponieważ nie miałyby one transakcji na akcjach i wycenianych na publicznych rynkach papierów wartościowych) prawdopodobnie nie zostałyby uznane za wzniesione o współmierną kwotę .
Źródła: "Inwestorzy, którzy wykupili fundusze, wzywają do zmiany" przestarzałej "struktury opłat," Financial Times , 7 listopada 2011 r. "Private equity: Opłata tak wysoka, głupi," The Economist , 12 listopada 2011 r. ". na pytanie "i" Opłaty za zarządzanie funduszem zyskują pod kontrolą, " Financial Times , 24 stycznia 2012 r." Nagroda za porażkę: Klienci funduszu hedgingowego płacą za mało, według tego niszczycielskiego expose, " Financial Times , 18 lutego, 2012.